三年換了三任董事長，這在哪家上市公司都不多見。
3月18日，現任華潤醫藥集團有限公司執行董事、首席執行官的白曉松當選東阿阿膠新一屆董事長。
2019年11月至今東阿阿膠共有14名高管離任，從現任董事會成員名單來看已不見出身東阿阿膠的高管。
最新年報顯示，去年東阿阿膠歸母凈利潤不到8億元，還不及十年前的水平。誰能想到售價曾經貴過茅臺的東阿阿膠，十幾年后茅臺一飛沖天市值已破萬億，東阿阿膠市值仍在三百億元徘徊。
凈利潤不及十年前水平
近日，東阿阿膠發布2022年年報：
去年，東阿阿膠實現營業收入40.42億元，同比上升5.01%；實現歸屬于母公司凈利潤7.80億元，同比上升77.1%。
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記者注意到，在2019年出現上市以來首次虧損后，經歷去庫存、調整價值回歸戰略的東阿阿膠，在業績上實現連續三年增長。
不過，盡管業績逐步回歸良性增長，但全年不到8億元的歸母凈利潤，不及東阿阿膠十年前的水平。2011年，東阿阿膠實現歸屬于母公司凈利潤8.56億元。
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東阿阿膠開始有意識縮減非主營業務。在對2022年營業收入表現解讀時，東阿阿膠提到：受主產品、新產品銷售增長影響；同時因業務模式調整，養殖板塊收入減少0.84億元，餐飲、酒店等受外部環境影響，收入同比減少0.31億元。
東阿阿膠對主營業務也做了“瘦身”。自2020年起，東阿阿膠開始剝離低毛利率的毛驢交易業務，并在2022年在對深交所的回復函中提到，根據整體戰略規劃調整，退出了低毛利的毛驢交易業務。財報顯示，該業務的營收成本也從2020年的3億元降至2022年的0.92億元。
不過，作為主營業務阿膠系列產品最主要的原材料，驢皮的供應卻依然是東阿阿膠所面臨的長期風險。
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在2022年年報中，東阿阿膠表示，隨著國內農業與運輸機械化的提高和城鎮化進程的加快，毛驢役用價值逐漸消失，散養數量急劇下降。行業技術難點仍未突破，繁育和疫病防控研究滯后。短期內，規?；B殖不能促進國內毛驢存欄逆轉。
此前，東阿阿膠坦言，隨著生活方式的變化、消費需求和消費場景多元化，企業面臨轉型壓力。而且，阿膠品類面臨邊緣化的風險，加之內外競爭加劇，產品亟待拓新。
過去的2022年，東阿阿膠深度踐行“價值重塑、業務重塑、組織重塑、精神重塑”，不斷鞏固核心優勢，強化品牌壁壘，初步構建“藥品+健康消費品”雙輪驅動增長模式，不再過分依賴阿膠塊的增長，而是推出更多的“阿膠+”“+阿膠”產品。
在2023年2月20日投資者關系活動中，東阿阿膠表示，公司初步建立“藥品+健康消費品”雙輪驅動業務模式。藥品方面以復方阿膠漿等產品為新增點品種，健康消費品領域則以“桃花姬”養顏零食為核心。
銷售費用增加、研發費用減少
近幾年東阿阿膠也在試圖尋找第二產品增長曲線。只不過其中并未出現爆款產品，也都不足以成長為東阿阿膠的第二增長曲線。
財務數據顯示，除阿膠產品外，2022年公司其他藥品及保健品實現營收1.87億元，占比僅4.63%，比前一年減少了12.57個百分點。
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而這或許與東阿阿膠一直以來的重營銷、輕研發戰略相關。
財報顯示，2022年東阿阿膠的研發費用為1.38億元，研發投入占營收比僅為3.41%，低于2021年的3.84%和2020年的4.51%。
奇怪的是，公司在醫藥領域，近幾年還不斷研發推出新品，其研發費用卻不增反降。
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對此，東阿阿膠表示，研發費用下降一定程度上受統計口徑的影響，“實際上2022年研發投入力度是比較大的，且有較大突破，包括啟動阿膠塊卵巢修復及復方阿膠漿癌因性疲乏等臨床研究項目?！?/p>
與研發費用降低相對應的，是銷售費用的增加。
財報顯示，東阿阿膠在2022年銷售費用達13.18億元，比2021年（10.14億元）增長29.98%，為加大終端推廣及品牌投入影響所致。其中，市場推廣費較上一年增加了1.73億元，廣告費則增加了1.59億元。
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梳理往年財報，記者發現，2013年以來，除2019年業績爆雷外，東阿阿膠的銷售費用占總營收比維持在18.7%-26.3%。然而，這一數據在2022年激增至32.6%。
另外，阿膠的護城河并不高，行業競爭也愈加激烈。自從看到東阿阿膠價格和股價瘋漲之后，大批企業涌入阿膠行業，如同仁堂、宏濟堂、九芝堂、胡慶余堂、東阿國膠堂等。而在這些新晉品牌的沖擊下，東阿阿膠的市場份額也逐漸被蠶食。
在同質化產品的競爭下，盡管東阿阿膠以“高價優勢”仍然站位阿膠行業的頂端，但欲要恢復往日的“元氣”，還比較困難。（來源：風口財經）
